于无声处

孙建冬   2021-09-04 本文章255阅读


今天是2021年09月03日—星期五

八月份的中国股票市场就像狄更斯《双城记》的开头:对于新能源汽车、军工、专精特新,这是最好的时代;对于高端白酒与部分偏智商税的医药股,这是最坏的时代。

另一方面,大涨之后市场开始缺乏方向感。经过七八月份特立独行的大幅上涨,即使是长期看好且一直持有新能源汽车、军工的投资人,股票短期价格走势如何,很可能心中的看法也是矛盾和纠结的:“这是信心百倍的时期,这也是疑虑重重的时期”。
   
过去一个月,A股市场整体越来越体现出“存量资金市场”的特点,包括本周五北京交易所的新闻出来后分流市场资金导致了前期涨幅大的强势股继续调整。以市场最一致看好的新能源汽车行业为例,从6月28日以来,最大最白的龙头宁德时代已经两个月不涨了。后知后觉买进的基金,买进后解决了被逼空的痛苦,心理上终于归于平静,不过股票却开始亏钱。锂矿的股票也是如此,最近一周很多投资者不断提出疑问,为什么碳酸锂已经加速涨到了14万多,可是股价却不涨。问题在于,从7月2日行情启动以来股票价格2个月已经涨了一倍甚至一倍多,股价已经相当程度上蕴含了锂矿价格和碳酸锂价格大幅上涨的预期。

-锂确实太火了,连"只做水的搬运工"的农夫山泉也开始搬运元素周期表了-

前期的鸿道视角“大顺向,小逆向” 鸿道视角|大顺向,小逆向—从A股微观交易机制看独立投资的重要性  谈到,最近一个月的A股市场更多体现为边际上游资主导战术性方向的特征,这种局面就像前期提到的盐湖股份与斯大林格勒,战术目标对战略目标形成分流。尽管龙头的锂矿股票不涨或小涨,但YY的锂矿或锂盐股票涨势还不错。就像一波房价上涨趋势中,带头的海淀西城的房价不涨,通州房山的房价加速上涨。从历史经验看,这往往意味着上涨行情要休整一下了。

休整的原因是两个原因的综合:股价涨得太多+增量资金增加的幅度还没法相应跟上。
 
长期大方向明确,但是,一两个月的短期时间维度,市场怎么走?分析比较起来,短期市场走势有两种可能性最大。
 
一种是常规的路径:前期涨幅大、市场认可度高的强势行业横盘调整一段时间整固,等待增量资金跟上再进入第二波上涨。 A股往往有八月份当年强势股调整一段时间之后再上涨的模式,其核心原因在于资金面:7月份上半年业绩好的基金相对集中吸纳一波投资人的资金,但8月份后从工作惯例看基金销售进入到季节性的淡季。2020年市场的强势行业也是从8月份开始调整,12月6日才进入到新的一轮上涨。

不过,如果今年股票市场按这种路径走,基于三方面的原因,调整的时间会比往年要短,行情起来的时间要更早。


首先, 基础资产荒的压力比去年要大得多,股票市场的配置成为更刚性的需求;

其次, 今年下半年的政策目标和主要任务是“统筹处理化解金融风险”,大环境是“宽货币,紧信用”,货币宽松、股市“跌而不破”,调整时间更短;

第三, 最重要的是,往年尤其是去年,投资于不同方向的基金投资收益率是多与少的差别,今年旧世界新世界两大方向,不同基金投资收益率是赚大钱与亏钱的差异,合乎情理地估计,后面居民资金申购基金的方向会更集中更聚焦。
 
本周的鸿道视角主要是想提示一下市场走势此消彼长的另一种现实展开的可能性, 尽管我们的观点可能跟本周强势股下跌后大多数人的观点不大一样: 对于旧世界的部分重要行业与公司,宏观政策与相应的行业政策会更深刻地去改革、去触动过去的利益结构与商业模式,基本面新的向下变化会导致这些行业存量资金进一步的流出 。“鲸群落,万物生”, 新能源汽车、军工、专精特新、新消费等政治正确、行业持续景气的行业提前进入到主升浪。
 
最近这两三周,包括上上周末、本周二,官媒新闻很多,信息量很大也很重要。但股票市场往往只会因为看见而反应,而且只反应看得到的第一步。

鸿道公众号转载推荐的袁玉玮7月26日的文章写到, “市场下跌不是因为深化改革,而是对实体经济和虚拟经济里的利益集团的触动,叠加市场内部的结构性泡沫的破灭”。
 
2020年3月30日,我写过一篇文章,《新旧世界转换的危与机(上)》 【鸿道视角:新旧世界转换中的危与机(上)】 。文章一方面提出,中美对各自平台型企业反垄断的制度建设都需要体系性地跟进,同时,我对中国与美国的这场历史性竞争持乐观的态度,首要原因在于,与美国相比,中国有制度优势。

相比之下,参见《新旧世界转换的危与机(上)》,虽然美国的政治制度部分脱胎于罗马,面对外部的历史性斗争,罗马从格拉古兄弟到凯撒只用了几十年的时间就完成了从元老院寡头垄断到着眼于保护平民阶层的制度变革。而在现实面前,尽管美国的政治精英们都知道弥合贫富差距是大势之“急所”,但政治与资本千丝万缕的关系剪不断、理还乱,布林肯在阿拉斯加美国制度“自我修正”的表白就显得颇为苍白,相对缺乏自我净化、自我革新的内在驱动力与坚定意志。
 


最近发生的事情正在印证这一点。习近平总书记在建党一百周年会议上的重要讲话可谓振聋发聩: ”中国共产党始终代表最广大人民根本利益,与人民休戚与共、生死相依,没有任何自己特殊的利益,从来不代表任何利益集团、任何权势团体、任何特权阶层的利益”。

前一阵,我重看电影《美国往事》的时候,不禁联想到,如果菲兹杰拉德笔下的盖兹比没有意外身亡的话后面会怎样。不管过去的禁酒令时代盖兹比多么高能地挣大钱,多么地“了不起”,就像《美国往事》后半部旧时代过去后,流动的盛筵不再,要么,菲兹杰拉德和盖兹比都泯然于众人;要么,望着对岸的绿灯,更为梦碎地, “奋力向前,却如同逆水行舟,注定要不停地退回过去”。


对于有“负的社会外部性”的行业,触及灵魂深处的拷问与变革不是请客吃饭,也不是绣花做文章。 站在不忘初心的角度和立场来分析,想清楚从哪儿来、往何处去,最近发生的变化只是“结束的开始”,未来行业结构与利益关系的重构是“ 流水不争先,滔滔不绝”

心事浩茫连广宇,于无声处听惊雷。








从8月6日开始,我们会挑选每周【鸿道视角】优秀评论作者送上一本书。如果大家喜欢我们的文章,欢迎给我们留言,也是对我们的鞭策。



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