大顺向，小逆向—从A股微观交易机制看独立投资的重要性
本周二，8月10日上午，盐湖股份开在2000亿市值之上巨额换手交易之时，从来不就个股发表评论的我忍不住截了个盐湖股份上涨后临停的图发了朋友圈，“想起了1942年斯大林格勒下的德军第6集团军。最有攻击力的力量被耗死，最后烟消云散归于覆灭。如果没有曼斯坦因，南方集团军群甚至会有系统性的风险”。
7月26日鸿道视角写过“从大宏观看中国股票市场的历史性分化”，文章发出来后得到了很多朋友关注，但也有人讲，又来一篇宏大叙事之作了。其实，鸿道投资对投资方向的判断以宏观思考为始，以中观的产业分析为基础和落脚点，最后还是要以对市场微观思维层级与交易机制的认识来制定战术买卖。
以锂资源行业为例，需求狂飙之后，基于微观经济学的基本原理和对行业真实历史的认识，我们从行业中观的角度提出了锂资源行业定价机制将从长单机制转向拍卖定价机制，中期看锂矿价格飞涨的观点。这也是我们前期相对比较多地投资锂资源行业股票的核心依据。
不过，在微观的市场思维与交易机制层面，就像好多人一直搞不懂资本论里价格如何始终围绕价值波动一样，如果说，A股市场的定价长期平均下来算正常的话，在长期之中大概90%的时间，A股也许都像段子说的那样：要么不来，来了一会儿就乱来。
既然A股市场时不时在不来与乱来之间波动和切换，在一个具体的时间阶段，对A股市场微观的交易机制的分析就相当重要了。
我们不妨从微观分析的思维角度，以锂资源股票为样本来分析一下。当然，这只是一家之言，论述的目的只是想强调分析市场微观思维角度的重要性，具体观点的对错不重要。
前一周，不少朋友问我，盐湖股份如果市值开得比较高，是不是现在几只锂资源的股票会显得更便宜，股票相应地更有上涨的动力？
现在回头想想，这样问问题的估计都是名校经济系或金融系出身的学院派。在任何情况之下，在这样问问题之前，提问人其实漏掉了一个首先应该提的更基本的灵魂拷问:“当下阶段，在某个具体投资领域，市场主流的交易者他们究竟是什么思维方式和交易方式？“
就像一个有经验的德州扑克选手跟一些不熟悉对手玩德州扑克牌局，他要做的事情不是尽快制定投资策略，而是花一段时间观察分析，牌桌上主流的交易者他们的思维到底是什么层级。是第一层级、第二第三还是第四层级?个人观点哈，霍华德.马克斯《投资最重要的事》大部分都是营销鸡汤文，但第一篇备忘录讲“第二层思维”挺有价值，本质也是这个意思。
上面听着也许有些绕，其实就像诸葛亮的空城计，要想成功而不是聪明反被聪明误，诸葛亮先得搞清楚，摆空城计的当天司马懿老爷子有没有身体不适，改由司马师统军。如果对手是后者，还摆空城计，那三国演义就提前GAME OVER了。
简单而言，就上周和这周锂资源行业股票的投资，投资者需要先搞清楚，当下阶段，交易定价锂股票的边际资金到底是基本面派的还是游资交易派的。
我们的观点是后者：A股当下热门行业的边际资金和定价方式是游资主导的。过去几周包括这一周具体股票的走势其实已经证明，对此，因为篇幅的原因就不展开赘述了。
基本面派是价值与价格比较的思维方式，尽管基本面派也不见得搞得清灵魂之问，到底每个具体阶段什么是价值，而游资的思维方式是不一样的。本质上，游资的思维方式更接地气更朴素:“供求关系决定价格”，涨的时候“小车不倒尽管推”，不用管什么主观的价值，关键问题是一个时间段上愿进可进资金与愿卖筹码孰多孰少。
就当下时点的锂矿投资而言，就像二战时德军最精锐的野战机动部队第6集团军被错误地投入到斯大林格勒，尤其是被投入到斯大林格勒城市的攻坚战甚至巷战，也许，市场资金在“错误的时间、错误的地点、发动了一场在盐湖股份上的错误的战争”。敢于在2000亿以上的开盘价买盐湖股份的资金，无疑是A股市场中最有想象力、最有投机性、最有攻击性的资金，这样的资金是一把尖刀，就像二战时德国的第6集团军或抗美援朝时的38军113师，如果战役方向、战术方向用得好是可以推动锂资源行业股票一波中期巨大的上涨行情的。
二战中德军最优秀的将领曼斯坦因战后写了本自传：《曼斯坦因回忆录：失去的胜利》。从书中看，1942年下半年，德军在苏德战场占优势的情况下在斯大林格勒遭到了失败有几方面的原因。
首先当然是战略目标的错误，斯大林格勒对于苏德战争并不具备战略意义。
就战役层面看，第二点第三点是关键性的。
第二点是没有把德军野战机动最优秀的第6集团军用于消灭苏军的有生力量，而是投入到了城市攻坚战乃至无休止的城市巷战。
第三点是，斯大林确认了日本的“南进”的国策，不担心日本从东面攻击苏联，因此把西伯利亚防范日军的苏联军队几乎全数调往了伏尔加河曲的对岸。斯大林格勒的苏军是打不完的，以小时的速度两个师打光掉了又会有新的生力军上来，无穷无尽。大家脑补这个场面可以看看前几年新出的电影《斯大林格勒战役》的开头。。
第四点是战术性的，败局已定时第6集团军的指挥官保卢斯没有及时下决心撤退，这跟保卢斯“只唯上”有关，也跟他总参谋部出身有关。
盐湖股份=斯大林格勒吗？
从第三点类比，由于盐湖债务重组导致的包括银行股东在内的巨量被动卖盘，从中短期的时间维度看，盐湖股份原有股东的卖盘是持续不尽、是“蜡炬成灰泪始干”的。盐湖开盘交易的价格越高，相应消耗市场精锐投机资金的力量就越大。盐湖股份开盘巨量换手的价格越高、换手量越大，对市场上现有的锂资源股票的短期走势就越不利。
从这个意义上看，就像希特勒命令第6集团军从斯大林格勒外围杀进斯大林格勒城市一样，机动的精锐部队ALL IN,用于攻坚，像德州扑克自己把自己打套池，本周四盐湖股份在两天下跌后奋然涨停反而未必是好事。当天市场的反映也蛮有意思，盐湖股份涨停后锂资源的股票反而不跟涨，迟疑与疑虑盘面清晰可见。
当然，战术上看，我们也有可能看错了:买入盐湖股份的市场资金极聪明、研究也更深入，他们算准了在有限的时间之内（90天之内大股东可卖量的股数有政策上限）银行在内的被动卖出筹码对应的资金上限，用更多的资金把股价推出新高，从而吸引市场散户的资金追涨，形成阶段性的上涨趋势。且不论这种情形的胜率，但也许虚构一下历史，即使二战时如果德军靠战术素养拿下了斯大林格勒，很可能，由于斯大林格勒对于苏德战场并没有那么高的战略价值，苏德战场的形势也不会有改观。
说来说去，对思维方式和思维层级的认识重要，对具体事情的具体观点或结论并不重要。基于对市场微观思维方式与微观交易激励的认识，基于A股市场主流交易资金思维方式的频繁切换，投资管理人还是要“以我为主”，风林火山:既要判断市场大趋势，又得不被市场短期趋势所挟裹。
大顺向、小逆向坚持“中的精神”，在均衡和偏离中保持动态平衡。
往期精彩回顾：
鸿道视角：再论锂矿定价机制从长单定价转向拍卖定价的意义—锂矿与锂盐上下游利益分配格局的革命
从大宏观看中国股票市场的历史性分化—新旧世界的转换期需要政治经济学的分析框架
